休闲卤味“三剑客”剑断了？净利润下跌九成，周黑鸭寻找新“卤”
港股研究社
· 2023.02.14 19:01
(相关资料图)
很长一段时间里，周黑鸭、煌上煌、绝味食品就是卤味鸭脖的代名词。然而，这三家休闲卤制品巨头正面临复杂的挑战。
文 | 港股研究社
很长一段时间里，周黑鸭、煌上煌、绝味食品就是卤味鸭脖的代名词。然而，这三家休闲卤制品巨头正面临复杂的挑战。
2023年以来，绝味食品、煌上煌、周黑鸭先后发布了不理想的业绩预告。
1月29日，绝味发布预告称，预计2022年实现营业收入66亿元至68亿元，同比仅增长0.78%至3.83%；归属于上市公司股东的净利润为2.2亿至2.6亿元，同比下降73.49%至77.57%。
相隔一天之后，煌上煌公布预计实现净利润3000万元至4000万元，同比下跌约79.25%至72.33%。
2月13日，周黑鸭也发布了业绩预告。根据预告，周黑鸭预计2022年度净利润不少于人民币2000万元，但同比减少超90%；且报告期间总收入预计同比下降20%左右。
休闲卤味“三剑客”业绩集体大跳水，是年轻人不喜欢啃鸭脖了，亦或者只是老牌卤制品品牌被消费者抛弃了？
“三巨头”差异化经营，周黑鸭深陷高端直营陷阱
卤鸭脖，是湖北、四川等地区传统美食。
相比鸭翅、鸭腿、鸭肫、鸭肝等登上餐桌的鸭货，鸭脖一直被视为休闲食品。因为其肉少且骨头、淋巴结多，需要细啃、慢吃，除了被做成卤味零食之外，鸭脖很少被人当作单独的食材。
直到20世纪90年代至21世纪初，随着商品经济发展，煌上煌、周黑鸭、绝味鸭脖等卤味休闲零食品牌相继诞生，卤鸭脖被一群“会娱乐，更快乐”的年轻消费群体所接受，才真正火遍全国。
赶上中国休闲食品市场快速增长的“黄金十年”，休闲卤制品“三剑客”凭借着先发优势和差异化的竞争，活出了各自的精彩。
产品与市场定位上，煌上煌定位于佐餐卤酱菜，因此门店多出现于超市、菜市场等场景；周黑鸭和绝味则都是休闲卤制品，但是前者定位高端，门店早期布局以交通枢纽（机场、车站）以及一、二线城市核心商圈等高势能、高人流区域自营为主；后者则围绕沿街社区，开放加盟快速拓店，资产运作更“轻”。
经营模式的差异，决定了如今三家市场地位的分化。在门店数量与营收上，绝味一马当先；周黑鸭门店数量最少营收却紧随其后；起步最早、门店数量居中的煌上煌业务规模最小。
值得一提的是，周黑鸭高端直营的经营模式，让其成也由此，败也由此。
2020年之前，只做高端直营的周黑鸭，拥有“三剑客”中最高的盈利能力。以2015年为例，周黑鸭、绝味鸭脖、煌上煌净利分别为5.53亿、3.01亿、0.61亿。
在卤制品市场做高端直营的商业模式缺陷，却也相当明显。
首先，高端直营模式下，优质地段拉高了租金成本，高铁+顺丰的B2C模式抬高了物流费用，加之原材料价格上涨的影响，周黑鸭的盈利压力不断上升，以致其不得不抬高客单价。
其次，高客单价让周黑鸭在休闲食品品牌丰富的新零售时代失去了竞争力。相比绝味、煌上煌以及众多新品牌，周黑鸭更让消费者感受到“贵”。
因此，在结束高速增长的红利期后，周黑鸭逐渐失去了上升空间。2019年，当周黑鸭的净利润相比4年前下滑至4.07亿元时，绝味鸭脖靠着快速拓店抢占下沉市场，净利润已大约是其两倍。
于是，从2020年起，周黑鸭迫于经营压力开放了特许经营。根据2022年中报，周黑鸭全国门店总数达3160家，其中自营门店1342家，特许门店1818家。
特许门店数超过自营门店只用了两年时间，且下沉市场布局和快速增长的“社区店”，增强了周黑鸭抗风险能力。
然而，疫情三年，消费红利不再，改变经营模式并没有把周黑鸭拉出困境。2021年中报、年报以及2022年中报，周黑鸭销售毛利率呈现小幅下降。同时，2022年中报期销售净利率突然大幅下降。
来源：Choice
对此，周黑鸭做出解释：2022年，国内新冠疫情持续反复，消费客流骤降，同时根据疫情防控要求周黑鸭部分门店在报告期间存在暂时停业情况，对其销售及利润均造成一定影响。同时，原材料价格上涨导致周黑鸭成本端压力增加，且汇率变动导致汇兑损失增加，周黑鸭利润亦受到较大冲击。
错过最佳的转变时机，曾经受益于高端直营模式的周黑鸭，成了休闲卤制品三巨头里业绩压力最大的一家。
随着2023年疫情防控政策优化，消费加快复苏，周黑鸭是时候焕发新活力了。
推新品、拓渠道，不及开店与降价
事实上，“消费客流骤降”并不全是因为疫情，而“原材料价格上涨”对于业绩的影响也绝不至于导致超过九成的利润减少。
休闲卤味三巨头真正的问题是，曾是“新消费”代表的它们，如今已成年轻消费者眼里的“老又贵”了。
过去，周黑鸭辣中带甜，绝味麻辣劲爽，就是对休闲卤制品口味的区分了。而现在群雄逐“卤”之下，任何口味都可以在市场上找到，年轻消费者的猎奇心理促使他们尝试更多新兴品牌的产品。
走高端路线的周黑鸭，更是处于价格劣势中。按照2022年中报，周黑鸭客单价59.13元，实际上一次购买动辄上百元。
来源：微博@新浪财经客户端
新消费时代，休闲零食爱好者有了更多的选择。垂直赛道有王小卤、久久丫、紫燕百味鸡等新锐品牌，如果放大到整个休闲零食行业，更是有百草味、良品铺子等众多跨品类而来的品牌。
面对众多新竞争对手，传统卤制品巨头们不仅在口味、价格等方面不具备优势，赖以生存的“大单品”和渠道优势也在逐渐减弱，推出更多爆品并拓展渠道势在必行。
一方面，竞品不断涌现的情况下，鸭货三巨头们也在尝试打造新大单品。去年，周黑鸭连续推出了虎皮凤爪、鸭血粉丝堡、小龙虾虾球等多款新品。其中，小龙虾虾球还由品牌代言人杨超越推广。
素材来源：周黑鸭官网
明星代言确实收到了一定成效。2022年上半年，周黑鸭小龙虾虾球上半年单月最高销量突破100万盒，跻身年度第二大单品。
这些新单品的推出，也将缓解周黑鸭未来的部分成本压力。据国元国际分析，周黑鸭23年成本压力较大。自22Q4公司原材料成本压力已逐渐显现，趋势有望延续至2023 年，个别大单品如鸭脖、鸭掌价格涨幅预期将达30%以上。而周黑鸭通过调整产品结构，如主推利润率相对高的产品，以及虾球成本存在进一步优化空间的预期下，有望部分缓解原材料成本压力。
另一方面，三巨头传统的渠道战略也在转变。据艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向记者分析：“卤味食品在过去的一年里面，应该说总体日子都不太好过，尤其是以线下门店为主的，这些品牌整体业绩都不太好。”
为此，周黑鸭开启了全面布局新兴渠道的战略。根据2022年中报，周黑鸭社区生鲜渠道已覆盖170多个城市，超4000个前置仓；线上开启直播带货，2022年上半年直播小时数超5000小时。
然而，布局新渠道并不意味着盈利能力的提升。
实际上，对于休闲卤制品来说，线上渠道未必就比线下门店利润高。线上销售看似减少了门店租金成本，但是其他成本却在增加。比如，线上订单需要冷链物流配送，在电商平台单多量少的销售模式下，物流成本或许更高。
拓展全渠道，只能是传统卤制品巨头锦上添花之举，他们的主战场仍然是线下零售终端。据2022年中报，周黑鸭来自自营门店的收入占比为49.2%，来自特许经营的收入为28.3%，而来自线上渠道的仅有19.1%。
放眼千亿卤味赛道，三巨头也远没有触及所谓的天花板。据《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》，卤味赛道前五名品牌绝味食品、周黑鸭、紫燕百味鸡、煌上煌以及久久丫市场占有率分别为8.6%、4.6%、3%、2.8%、1.3%。
对于周黑鸭来说，在“直营+特许经营”的模式下加速拓店仍然是其主要任务。根据中金公司的预测，2023年周黑鸭新开店约1000 家，延续此前趋势，其中社区店、商圈店约各占一半，交通枢纽店亦有增量贡献。
除此之外，把门店里的卤味卖出去同样重要。周黑鸭需要更多吸引消费者的新品，亦或者更有吸引力的价格。
其他 HK 周黑鸭-2.05%投稿 消费 食品饮料249篇资讯
79关注
港股研究社
关注关注港股企业，放眼全球
最近资讯
休闲卤味“三剑客”剑断了？净利润下跌九成，周黑鸭寻找新“卤”“亚洲一号”也能上市？REITs背后的物流设施风起云涌百度官宣在前，阿里、京东在后，互联网大厂向ChatGPT而生？ 本文系作者港股研究社授权钛媒体发表，并经钛媒体编辑，转载请注明出处、作者和本文链接。 本内容来源于钛媒体钛度号，文章内容仅供参考、交流、学习，不构成投资建议。 想和千万钛媒体用户分享你的新奇观点和发现，点击这里投稿 。创业或融资寻求报道，点击这里。敬原创，有钛度，得赞赏
566人已赞赏 >566人赞赏钛媒体文章钛粉41049 赞赏了
负债高企，深陷亏损泥潭，科陆电子叒要募资补流
约25分钟以前钛粉82099 赞赏了
从卖火柴的小男孩到“宜家掌舵者”，商业天才的经营哲...
约3天以前正见Tru... 赞赏了
SaaS十词，“点火”2023
2023-02-03 17:40小团子97... 赞赏了
一文速览【2022 中国经济年报】:人口首现历史性...
2023-01-18 02:02钛好257... 赞赏了
国产电动车的沸腾2023：走向更残酷的牌桌
2023-01-16 07:45钛粉61583 赞赏了
华宝新能：坚守长期主义，缔造商业之上的价值
2022-12-31 00:06钛a66t... 赞赏了
跨界咖啡，是个好副业吗？
2022-12-30 17:11赚赚 赞赏了
小红书给流量“削藩”
2022-12-30 00:36钛粉81950 赞赏了
东北下岗往事轮回，一个家庭时隔20年的两次失业创伤
2022-12-20 10:24钛富279... 赞赏了
蜜雪冰城「向下」的烦恼
2022-12-09 08:48钛粉41450 赞赏了
遭阿里减持8000万股的商汤科技，何时盈利？
2022-11-24 22:45钛粉81947 赞赏了
历史进程中的茅台与6次暴跌
2022-10-28 12:23钛粉48375 赞赏了
7种傲慢与偏见，导致互联网人改造传统行业失败
2022-10-20 19:53想暴富25... 赞赏了
7种傲慢与偏见，导致互联网人改造传统行业失败
2022-10-20 17:18钛粉61006 赞赏了
7种傲慢与偏见，导致互联网人改造传统行业失败
2022-10-20 16:41AIBEN 赞赏了
月费不到100块、1分钟出图，AI作画要打翻多少设...
2022-10-17 15:10钛粉36011 赞赏了
身处风口却“一桩难求”，一文看懂充电桩产业全景｜钛...
2022-10-14 14:27钛粉36716 赞赏了
身处风口却“一桩难求”，一文看懂充电桩产业全景｜钛...
2022-10-14 14:24钛精378... 赞赏了
那些"上不了席面”的私房美味
2022-10-10 13:04钛粉18902 赞赏了
中集李凌寒：数字化供应链的动因、要素及实践｜202...
2022-10-01 11:40有颜有钱5... 赞赏了
中集李凌寒：数字化供应链的动因、要素及实践｜202...
2022-09-30 19:02钛粉29232 赞赏了
割韭菜、白嫖、疯狂AMA……在30多个元宇宙Web...
2022-09-15 15:45钛小773... 赞赏了
沈抖发布百度智能云新战略，回答了“木星”与“蜻蜓”...
2022-09-10 09:33钛粉07914 赞赏了
钛媒体Pro创投日报：9月2日收录投融资项目25起
2022-09-03 03:20钛粉65687 赞赏了
银泰百货“破产第一案”背后：苦涩退场，西安城改的挽...
2022-08-19 17:41钛粉61539 赞赏了
对话蚂蚁集团副总裁何勇明：“支付宝不对标抖音”
2022-08-06 13:53钛粉60785 赞赏了
近10亿募资闲置理财如今又推14亿定增，泽璟制药持...
2022-07-27 14:44在天空中自... 赞赏了
钛媒体Pro创投日报：7月21日收录投融资项目32...
2022-07-22 16:40钛粉14772 赞赏了
寻找下一个“玻色因”，国货抗衰盯上了蓝铜胜肽
2022-07-22 10:47单晶冰糖啦... 赞赏了
宁德时代依靠钠电池可以维持万亿市值吗？
2022-07-22 10:37钛友趣64... 赞赏了
女性专属时尚座驾，欧拉芭蕾猫上市19.3万元起售
2022-07-12 23:58钛粉93105 赞赏了
TapTap塌房，“中国Steam”的故事结束了
2022-07-12 14:02已注销用户 赞赏了
【医疗健康周报】第26周：“康诺亚生物”获得1.9...
2022-07-07 15:05钛粉97884 赞赏了
零和游戏与非零和玩家：InterSystems的数...
2022-06-29 22:21钛粉97003 赞赏了
零和游戏与非零和玩家：InterSystems的数...
2022-06-29 21:58钛粉97388 赞赏了
零和游戏与非零和玩家：InterSystems的数...
2022-06-29 21:50钛粉11323 赞赏了
丰谷酒业换帅！李寒松出任党委书记、董事长
2022-06-28 17:09钛粉97508 赞赏了
海外港口货物积压，商家提前备货，今年外贸旺季来得有...
2022-06-24 18:44钛粉36186 赞赏了
习酒划转茅台集团财务公司5%股权，上市仍在“激烈博...
2022-06-21 15:25钛粉66633 赞赏了
重新定义“一体化”？HR SaaS产品PaaS化之...
2022-06-16 08:51碧天黄地 赞赏了
未来汽车如何实现创新与融合？几位大佬有话说
2022-05-30 21:37钛友趣76... 赞赏了
批量招聘难题何解？他们发现了HRSaaS的新机会 ...
2022-05-26 23:38单晶冰糖啦... 赞赏了
钛媒体华南中心成立 全财经战略布局再进一步
2022-05-25 11:30钛粉89798 赞赏了
郑大一附院，一家“超级医院”的双面特写
2022-05-21 06:19钛粉00698 赞赏了
大厂深蹲，时代向前
2022-05-19 10:27刘成军 赞赏了
中国信通院院长余晓晖：加快构建我国特色的工业互联网...
2022-05-18 14:09已注销用户 赞赏了
Netflix真的会为「卖广告」掏出真心吗
2022-05-17 10:19钛田097... 赞赏了
黑海粮仓“起火” ，全球粮食失衡
2022-05-09 19:50钛i7Tw... 赞赏了
Bilibili Issues 10,000 NF...
2022-05-03 16:30钛粉11841 赞赏了
式微的金三银四，进击的线上招聘 | 钛媒体深度
2022-04-28 00:39 查看精彩文章，打开钛媒体客户端挺钛度，加点码！
¥ 5 ¥ 10 ¥ 20 ¥ 50 ¥ 100支付方式
确认支付支付
支付金额：¥6
赞赏金额：¥ 6
赞赏时间：2020.02.11 17:32
账户【未登录】提示！个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录，是否进行登录
直接赞赏 立即登录分享文章
微信扫码674Oh! no
您是否确认要删除该条评论吗？
分享文章
微信扫码 674
