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格隆汇
· 2023.03.03 17:50
微信扫码2特斯拉还值不值得坚守？
【资料图】
图片来源@视觉中国
钛媒体注：本文来源于微信公众号格隆汇APP（ID：hkguruclub），作者 | 深鹏，钛媒体经授权发布。
万众期待的特斯拉投资者日，似乎给投资者浇了一盘冷水。
传说中的宏图第三篇章是揭开了面纱，但马斯克给出的东西，太伟大，太高远，也太离地，理想主义者可能很激动，但资本市场却很失望，盘后股价直插超过5%。
好好的一场发布会，何以搞成这样？
更重要的是，特斯拉还值不值得坚守？
01宏图画的饼
这一次投资者日上，马斯克画的最大一个饼，是为地球实现可持续能源而做的规划：
电池储能240太兆瓦（TWH）、可再生电力30 TWH、制造领域投资10万亿美元、需要能源为燃料经济的一半、占地面积低于0.2%、占2022年全球GDP的10%、无法克服的资源挑战为零。
这么看上去，确实很伟大，这也预示着储能是一块增长前景广阔的赛道。
不过，这些市场大概都知道，去年储能就已经出现过一波炒作热潮，今天的A股的储能板块并没有牵起什么波澜，反而持续走弱。
实际上，投资者对这个伟大愿景并不感冒，因为当中并没有涉及到他们所关心的话题。反而是他们一直都寄予厚望的新车型，并没有出现，只是给了一个cybertruck今年终于可以推出的消息。
这也是造成股价盘后直线下跌的原因。
对于投资者而言，新车型所代表的是新的业绩增长点，这个预期落空，等于说特斯拉未来的业绩增长点依然无法捕捉。虽然远期上看，特斯拉必定会推出新车型，否则也无法支撑起它2000万年销售的目标，但市场有时就是这样，远水解不了近渴。
而其他的增长点，比如FSD软件收费，看上去短期内要实现商业化，还有很多需要突破的技术难题，即想要赚钱，还得等；机器人有了一些进展，但也没有能够给予市场十足的把握，能够量产，并形成营收和利润。
虽然储能也会成为特斯拉的一个营收增长点，但现在还不好测算，也无法估计储能业务究竟能够形成多大的营收和利润。
这一场投资者日，似乎没有什么令人兴奋的地方，照这么看，特斯拉股价已经反弹了一倍，该修复的已经修复，现在新的增长点又预期落空，实在找不到什么理由继续坚守。或许，跑路才是正道。
事实真的是这样吗？
02别漏了最重要的细节
我们在之前的文章又讨论过特斯拉的核心竞争力，马斯克也在多处场合说过，特斯拉在生产制造方面的能力，才是它牢不可破的壁垒。
比如马斯克创新性地推出一体化压铸，将100多个车身零部件合成一块，当中剩下的成本，才是特斯拉能够一辆车赚6万，碾压几乎所有同类竞争对手的终极武器。
在这次发布会上，特斯拉的高管们花了很多时间和口水在阐述特斯拉在生产技术上的创新，在降低造车成本上所做的努力。
比如：Model 3 的生产成本比2018年下降了30%，下一代造车平台有望将成本再降低 50% ，生产效率提高30%，操作人员密度提升44%，生产占地面积降低40%，最终实现每45秒造一台车。
按照这样的降本能力，你说国产Model 3没有十足的降价底气？
甚至22.99万都算贵的，特斯拉完全有能力将它的价位降到20万以内，前提只是看马斯克有没有这个必要。
其实，从创新理念上看，马斯克的招数很好理解，第一，能去掉的零部件坚决去掉，第二，不能去掉的零部件，要么想尽办法把它们聚合成一整块，要么想尽办法找到更好更低成本的替代品。
根据这个理念，特斯拉可以用电池外板代替车仓地板，你没看错，你脚踩着的就是电池外壳；为特斯拉突破成本的一体化压铸，也是这么来的；还有对于电机的整合，现在的特斯拉电驱系统减少25%稀有金属的使用，比传统驱动系统体积缩小75%，减重20%，下一代平台的电机将不再使用稀土材料，减少75%碳化硅使用，总成本下降1000美元。
按照中国人的话说，那就是合纵连横，一次搞定，省钱省时省力。
可喜的是，这种创新依然在进行，包括升级低压用电，将全车的低压用电系统升级到48V，实现一根电线串联所有低压用电器，降低线束用量和生产难度，改造热管理，重新设计热泵产线架构，提高该产线的自动化率，等等。
相关的高管透露，在新一代生产制造模式下，新款的Model Y的生产时间还可以缩短40%，制造成本减少50%，今年消费者就能够看到这样的Model Y和Cybertruck。
从这个角度上看，特斯拉频繁的降价，你可以说他割韭菜，但你又得承认，他并不是处心积虑要割你韭菜，他的每一次降价，都是通过创新切实降低成本之后才做的。
可以肯定的是，特斯拉的车会越来越便宜，是否购买，纯粹是消费者个人选择。
03特斯拉还能涨吗？
距离1月份的最低位，特斯拉股价已经翻倍，但近期似乎有进入了盘整阶段，多次上攻都无疾而终。
原因方面，主要有两个，一个是市场本身处于回调，触发这个回调的是美联储的加息压力，第二则是特斯拉之前的超跌状态已经得到修复，如果要向上突破，则需要更多的刺激因素，本来大家都期望这次投资者日能够带来好消息，但现在看来，并不及预期。
短期看，特斯拉似乎不太可能再有什么大的利好消息出来，所以接下来特斯拉的股价，很可能会继续回调。
不过，从估值上看，特斯拉并没有明显高估，除非销售方面出现黑天鹅。否则，再度大幅下跌的空间不会大。
支撑这个判断的，是今年的业绩增长点有两个方面，一个是即将量产的cybertruck，网传的订单量有150万辆之多，销售方面不用愁；另一个就是新版本的model 3和model Y，由于这两个车型已经相当成熟，会有增长，但也不用期待太大规模的增长，以免不及预期后失望，反而应该将着眼点放在成本的下降上。
如果真的如会上所说，特斯拉的造成成本还能下降50%，那即使销量打平，利润的增长还是很值得期待的。
同时，对于投资者一直吐槽，没有看到预期的model Q，我倒有另外的想法，如果特斯拉有能力将model 3的成本再降50%，那model 3的价格不就有机会掉到10多万的区间，到那个时候，出不出model Q，其实意义就不大了，因为model 3的预期销量完全可以翻倍。
另外，在生产成本方面，特斯拉也有利好。锂矿价格已经进入下降通道，国内的碳酸锂价格已经跌到38万/吨，成本压力得到有效缓解，特斯拉本身也在加快建设自己的锂矿提炼厂，对于原材料的把控能力正在提升，随着特斯拉生产规模的进一步扩大，成本上可以获得更多优势，利润方面也更加有保障。
在会上，马斯克也正式官宣，将在墨西哥新建超级工厂，虽然这个风头前一天被墨西哥官员提前抢了，但总归是一个好消息，为特斯拉生产规模的持续扩大增加了更多确定性。
远期看，特斯拉依然将年销量的终极目标设置在2000万辆，几乎等于丰田的2倍，对比现在增量空间在10倍以上。当然，这会是一个相当漫长的时间，估计得耗时20年，因为现在的总产能才200万，换句话说，要达到这个目标，至少还得建10倍的产能，建一个工厂起码得耗时2年，上海工厂一年搞定，那已经是超级速度。
不过，对于投资者而言，这等于给特斯拉的增长空间打了个底，加上软件收费、能源项目、人工智能等一系列的业务增量，支撑起马斯克口中的“特斯拉的市值将等于苹果+沙特阿美”，那是超过10倍的市值增长。
04结语
经历了去年的惨烈下跌，我们也不想在这里夸大其词，胡乱画饼。
对于特斯拉来说，什么时候可能回调到底，出现一个相对舒服的买入价位，主要跟踪因素有两个：
第一是美国的这一次通胀反弹，美联储的鹰派加息预期什么时候完结。在1月份的反弹中，特斯拉能够翻倍，相当一部分的助力要归功于美国通胀持续回落，美联储放缓加息节奏，当月的纳斯达克就反弹了20%。
至于什么时候能够反弹，参考此前12月份的情况，磨了差不多一个月，所以还得多点耐心，关键时点就是本月公布的美国CPI数据以及美联储的加息决定。从指数上看，此前三次纳斯达克都止跌于接近10000点的位置，相信此次的底部区间也差不多在这个位置，也就是说，纳斯达克还可以再跌10%。
是涨是跌，这个月可以见分晓。
第二，就是特斯拉的销量和业绩情况了。比如一季报，降价后到底收获了多大的增量，到时都会公之于世，不过这个时点可能会等到下个月，时间上更长一点，如果能够有一个亮丽的业绩，特斯拉来一个大涨，是大概率事件。
特斯拉这样的公司，基本面、技术能力、市占率、盈利能力都已经得到充分的验证，如果股价深度回调，布局的机会将远大于跑路的机会。
对了，今天的投资者日，还意外带崩了稀土板块、碳化硅板块，带火了热泵和非稀土电机概念，这里面的投资机会，我们接下来会陆续补上。
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